ESMA предупредило о рисках токенизации и потребности в строгих правилах

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) обратилось к участникам рынка с предупреждением о необходимости осторожности в развитии сегмента токенизированных активов, который к 2025 году оценивается примерно в $600 млрд.

Исполнительный директор ESMA Наташа Казенаве в письме регулятора отметила, что токенизация способна радикально изменить устройство финансовых рынков, однако требует ясных правил и гарантий для защиты инвесторов:

«Токенизация может привести к трансформационным изменениям на наших рынках. Для регуляторов и политиков приоритетом должно быть обеспечение того, чтобы такие инновации развивались в рамках, защищающих интересы инвесторов и сохраняющих финансовую стабильность».

По данным отраслевых отчетов, в 2024 году на Европу приходилось более половины глобального рынка токенизированных долговых инструментов. Его объём утроился и достиг €3 млрд ($3,5 млрд). Среди заметных инициатив: цифровые облигации, протестированные Минфином Германии, токены покрытых облигаций от Societe Generale и Santander, а также цифровая облигация Европейского инвестиционного банка, размещённая на Люксембургской бирже ещё в 2022 году.

Казенаве также выделила риски в сегменте токенизированных акций. Многие продукты выпускаются в форме деривативов, а не как прямое право собственности, что может вводить инвесторов в заблуждение:

«Если это структурировано как синтетические требования, а не прямое владение, это создаёт риск неправильного понимания инвесторами и подчёркивает необходимость чёткой коммуникации и мер предосторожности».

Для минимизации таких рисков в ЕС действует DLT Pilot Regime — регуляторная «песочница», позволяющая компаниям тестировать торговые и расчётные системы на блокчейне. ESMA уже предложило закрепить этот режим на постоянной основе, сделав его более гибким и адаптированным к разным бизнес-моделям.

Регулятор также отметил, что аналогичные шаги предпринимаются в других юрисдикциях. В США ещё в 2021 году был зарегистрирован первый токенизированный фонд денежного рынка, а к 2025 году объём токенизированных фондов увеличился на 80%, достигнув $7 млрд активов под управлением.