Четверть биткоин-казначейских компаний торгуются с дисконтом к стоимости резервов — K33 Research

Согласно отчету K33 Research, примерно 25% публичных компаний, управляющих биткоин-казначействами, торгуются на рынке с дисконтом относительно стоимости своих резервов в первой криптовалюте.

Эксперты анализировали показатель mNAV (Market-to-Net Asset Value), который отражает соотношение рыночной капитализации компании (с учетом долгов и привилегированных акций) к чистой стоимости её биткоин-портфеля. Значение выше 1 означает торговлю с премией, ниже 1 — с дисконтом.

«Когда акции компании оцениваются ниже чистой стоимости активов, выпуск новых бумаг становится разводняющим — инвесторы получают больше прав собственности, чем компания получает в виде стоимости биткоина», — пояснил руководитель исследовательского отдела K33 Research Ветле Лунде.

В сентябре средний показатель mNAV по сектору упал до 2,8 против 3,76 в апреле. При этом отмечается асимметрия: дисконты характерны для небольших DAT-компаний, тогда как крупные игроки в большинстве случаев торгуются с премией.

Однако исключения есть. У Strategy, крупнейшего корпоративного держателя биткоина, показатель составляет 1,49 по данным компании и 1,26 по расчетам K33. «Это снижает её возможности по дальнейшим покупкам BTC и указывает на падение спроса со стороны одного из ключевых покупателей на рынке», — отметил Лунде.

Резкое снижение зафиксировано у KindlyMD: её mNAV обвалился с 75 до 0,7, что отразилось и на акциях компании. Среди других крупных держателей с mNAV близким к 1 или ниже выделяются MARA, Twenty One Capital, Bitcoin Standard Treasury и Semler Scientific.

По расчетам K33 Research, в сентябре DAT-компании приобретали в среднем 1428 BTC в день — минимальный показатель с мая. Эксперты предупреждают, что падение активности этой категории инвесторов может привести к усилению давления со стороны продавцов и коррекции на рынке биткоина.