Соучредитель MicroStrategy показал калькулятор с бесконечным ростом биткоина

Майкл Сэйлор представил на сайте своей компании MicroStrategy инструмент под названием BTC Credit Model, который якобы позволяет инвесторам оценить устойчивость долговой позиции компании при любых колебаниях курса биткоина. Однако встроенные ограничения делают сценарии падения BTC невозможными в принципе.

Калькулятор предлагает пользователю три параметра: стартовую цену биткоина, ожидаемую волатильность и ежегодную доходность. При этом даже при максимально допустимой волатильности (95%) и нулевой доходности, модель не позволяет заложить отрицательную динамику. В результате любая комбинация параметров указывает, что MicroStrategy сможет покрыть все свои обязательства по долгам к 2032 году.

В качестве базового сценария калькулятор предполагает 30% ежегодного роста BTC и 50% волатильности в течение семи лет. При таких параметрах текущие долговые обязательства на сумму $8,2 млрд полностью покрываются 592 345 BTC на балансе компании — это более $63 млрд по текущим ценам. Сценарии показывают, что даже долг с погашением в 2028 году покрывается в 62-кратном объёме, а общий долг до 2032 года — в семикратном.

При этом модель не учитывает возможные риски ликвидации активов, судебных исков или изменений в бизнесе. Также отсутствует возможность ввести отрицательные значения доходности, даже несмотря на то, что биткоин в прошлом переживал многолетние медвежьи циклы.

Фактически калькулятор программно запрещает пользователю исследовать сценарии с падением цены BTC. Даже при вводе самых пессимистичных допустимых значений модель заявляет, что активов хватит для покрытия долгов, несмотря на то, что риск непокрытия оценивается в 86,91%.

Хотя текущее соотношение активов и обязательств в пользу MicroStrategy, создаётся впечатление, что Сэйлор намеренно избегает любых негативных допущений, публично усиливая уверенность в финансовой устойчивости компании. Это может быть попыткой минимизировать опасения инвесторов по поводу возможного кризиса ликвидности.