Співзасновник MicroStrategy показав калькулятор із нескінченним зростанням біткоїна

Майкл Сейлор представив на сайті своєї компанії MicroStrategy інструмент під назвою BTC Credit Model, який нібито дає змогу інвесторам оцінити стійкість боргової позиції компанії за будь-яких коливань курсу біткоїна. Однак вбудовані обмеження роблять сценарії падіння BTC неможливими в принципі.

Калькулятор пропонує користувачеві три параметри: стартову ціну біткоїна, очікувану волатильність і щорічну прибутковість. При цьому навіть за максимально допустимої волатильності (95%) і нульової прибутковості, модель не дозволяє закласти негативну динаміку. У результаті будь-яка комбінація параметрів вказує, що MicroStrategy зможе покрити всі свої зобов’язання за боргами до 2032 року.

Як базовий сценарій калькулятор передбачає 30% щорічного зростання BTC і 50% волатильності протягом семи років. За таких параметрів поточні боргові зобов’язання на суму $8,2 млрд повністю покриваються 592 345 BTC на балансі компанії – це понад $63 млрд за поточними цінами. Сценарії показують, що навіть борг із погашенням у 2028 році покривається в 62-кратному обсязі, а загальний борг до 2032 року – у семикратному.

При цьому модель не враховує можливі ризики ліквідації активів, судових позовів або змін у бізнесі. Також відсутня можливість ввести негативні значення прибутковості, навіть незважаючи на те, що біткоїн у минулому переживав багаторічні ведмежі цикли.

Фактично калькулятор програмно забороняє користувачеві досліджувати сценарії з падінням ціни BTC. Навіть при введенні найпесимістичніших допустимих значень модель заявляє, що активів вистачить для покриття боргів, незважаючи на те, що ризик непокриття оцінюється в 86,91%.

Хоча поточне співвідношення активів і зобов’язань на користь MicroStrategy, складається враження, що Сейлор навмисно уникає будь-яких негативних припущень, публічно посилюючи впевненість у фінансовій стійкості компанії. Це може бути спробою мінімізувати побоювання інвесторів з приводу можливої кризи ліквідності.