ESMA попередило про ризики токенізації та потребу в суворих правилах

Європейське управління з цінних паперів та ринків (ESMA) звернулося до учасників ринку з попередженням про необхідність обережності в розвитку сегмента токенізованих активів, який до 2025 року оцінюється приблизно в $600 млрд.

Виконавчий директор ESMA Наташа Казенаве в листі регулятора зазначила, що токенізація здатна радикально змінити устрій фінансових ринків, проте вимагає чітких правил і гарантій для захисту інвесторів:

«Токенізація може призвести до трансформаційних змін на наших ринках. Для регуляторів і політиків пріоритетом має бути забезпечення того, щоб такі інновації розвивалися в рамках, що захищають інтереси інвесторів і зберігають фінансову стабільність».

За даними галузевих звітів, у 2024 році на Європу припадало понад половину глобального ринку токенізованих боргових інструментів. Його обсяг потроївся і досяг €3 млрд ($3,5 млрд). Серед помітних ініціатив: цифрові облігації, протестовані Міністерством фінансів Німеччини, токени покритих облігацій від Societe Generale та Santander, а також цифрова облігація Європейського інвестиційного банку, розміщена на Люксембурзькій біржі ще в 2022 році.

Казенаве також виділила ризики в сегменті токенізованих акцій. Багато продуктів випускаються у формі деривативів, а не як пряме право власності, що може вводити інвесторів в оману:

«Якщо це структуровано як синтетичні вимоги, а не пряме володіння, це створює ризик неправильного розуміння інвесторами і підкреслює необхідність чіткої комунікації та заходів обережності».

Для мінімізації таких ризиків в ЄС діє DLT Pilot Regime — регуляторна «пісочниця», що дозволяє компаніям тестувати торгові та розрахункові системи на блокчейні. ESMA вже запропонувало закріпити цей режим на постійній основі, зробивши його більш гнучким і адаптованим до різних бізнес-моделей.

Регулятор також зазначив, що аналогічні кроки вживаються в інших юрисдикціях. У США ще в 2021 році був зареєстрований перший токенізований фонд грошового ринку, а до 2025 року обсяг токенізованих фондів збільшився на 80%, досягнувши $7 млрд активів під управлінням.