Ćwierć firm skarbowych Bitcoin notowanych z dyskontem w stosunku do wartości rezerw — K33 Research

Zgodnie z raportem K33 Research, około 25% publicznych firm zarządzających skarbcami Bitcoin jest notowanych na rynku z dyskontem w stosunku do wartości swoich rezerw w pierwszej kryptowalucie.

Eksperci analizowali wskaźnik mNAV (Market-to-Net Asset Value), który odzwierciedla stosunek kapitalizacji rynkowej firmy (z uwzględnieniem długów i akcji uprzywilejowanych) do wartości netto jej portfela Bitcoin. Wartość powyżej 1 oznacza handel z premią, poniżej 1 — z dyskontem.

„Kiedy akcje firmy są wyceniane poniżej wartości netto aktywów, emisja nowych papierów staje się rozwadniająca — inwestorzy otrzymują więcej praw własności, niż firma otrzymuje w postaci wartości Bitcoina”, wyjaśnił szef działu badań K33 Research Vetle Lunde.

We wrześniu średni wskaźnik mNAV w sektorze spadł do 2,8 w porównaniu do 3,76 w kwietniu. Zauważono asymetrię: dyskonta są charakterystyczne dla małych firm DAT, podczas gdy duzi gracze w większości przypadków handlują z premią.

Jednak są wyjątki. Dla Strategy, największego korporacyjnego posiadacza Bitcoina, wskaźnik wynosi 1,49 według danych firmy i 1,26 według obliczeń K33. „To zmniejsza jej możliwości dalszych zakupów BTC i wskazuje na spadek popytu ze strony jednego z kluczowych nabywców na rynku”, zauważył Lunde.

Gwałtowny spadek odnotowano u KindlyMD: jej mNAV spadł z 75 do 0,7, co odbiło się również na akcjach firmy. Wśród innych dużych posiadaczy z mNAV bliskim 1 lub niższym wyróżniają się MARA, Twenty One Capital, Bitcoin Standard Treasury i Semler Scientific.

Zgodnie z obliczeniami K33 Research, we wrześniu firmy DAT nabywały średnio 1428 BTC dziennie — najniższy wskaźnik od maja. Eksperci ostrzegają, że spadek aktywności tej kategorii inwestorów może prowadzić do zwiększenia presji ze strony sprzedawców i korekty na rynku Bitcoina.