Eksperci ostrzegają przed ryzykiem upadku Tethera dla amerykańskiego systemu finansowego

Zgodnie z nowym dokumentem robo czym Banku Rozrachunków Międzynarodowych (BIS), upadek głównego emitenta stablecoinów, takiego jak Tether, może spowodować niestabilność na największym na świecie rynku amerykańskich obligacji skarbowych. Eksperci ostrzegają, że masowy odpływ funduszy może wywołać „efekty nieliniowe” i wyprzedaż krótkoterminowych papierów wartościowych na dużą skalę.

Naukowcy zauważają, że nawet w spokojnych warunkach wycofywanie środków ze stablecoinów ma dwa do trzech razy większy wpływ na rentowność trzymiesięcznych obligacji niż ich napływ. Pokazuje to wysoką wrażliwość systemu w przypadku sytuacji kryzysowych. Jeśli depozyty zostaną masowo wycofane, efekt może nasilić się parabolicznie, prowadząc do wzrostu rentowności i spadku cen.

Amerykański rynek skarbowych papierów wartościowych jest wart 29 bilionów dolarów, a dług publiczny brutto przekracza 37 bilionów dolarów. Na tym tle stablecoiny, o łącznej kapitalizacji 268 miliardów dolarów, wydają się stosunkowo niewielkim czynnikiem. Niemniej jednak BIS podkreśla, że ich wpływ jest „już mierzalny” i może być niedoszacowany ze względu na analizę na stabilnym rynku.

Szczególną uwagę zwraca się na Tether i Circle jako największych emitentów. Naukowcy ostrzegają: jeśli jeden z nich upadnie, zmienność może szybko wymknąć się spod kontroli, powodując turbulencje na rynku obligacji rządowych. Byłoby to bezprecedensowe wyzwanie dla amerykańskiego systemu finansowego.

Kwestia ta stała się polityczna: Donald Trump powiedział w swoim przemówieniu z 18 lipca, że stablecoiny wzmacniają dolara i bezpieczeństwo narodowe. Podkreślił, że aktywa cyfrowe stają się ważnym narzędziem utrzymania przywództwa USA w globalnym systemie finansowym.

Jak dotąd wpływ stablecoinów na rentowność szacuje się na 2-2,5 punktu bazowego – mniej niż 0,03%. Analitycy ostrzegają jednak, że wskaźnik ten może gwałtownie wzrosnąć w scenariuszach skrajnych.