Чверть біткоїн-казначейських компаній торгуються з дисконтом до вартості резервів — K33 Research

Згідно з доповіддю K33 Research, приблизно 25% публічних компаній, що управляють біткоїн-казначействами, торгуються на ринку з дисконтом відносно вартості своїх резервів у першій криптовалюті.

Експерти аналізували показник mNAV (Market-to-Net Asset Value), який відображає співвідношення ринкової капіталізації компанії (з урахуванням боргів і привілейованих акцій) до чистої вартості її біткоїн-портфеля. Значення вище 1 означає торгівлю з премією, нижче 1 — з дисконтом.

«Коли акції компанії оцінюються нижче чистої вартості активів, випуск нових паперів стає розводнюючим — інвестори отримують більше прав власності, ніж компанія отримує у вигляді вартості біткоїна», — пояснив керівник дослідницького відділу K33 Research Ветле Лунде.

У вересні середній показник mNAV по сектору впав до 2,8 проти 3,76 у квітні. При цьому відзначається асиметрія: дисконти характерні для невеликих DAT-компаній, тоді як великі гравці в більшості випадків торгуються з премією.

Однак винятки є. У Strategy, найбільшого корпоративного утримувача біткоїна, показник становить 1,49 за даними компанії і 1,26 за розрахунками K33. «Це знижує її можливості для подальших покупок BTC і вказує на падіння попиту з боку одного з ключових покупців на ринку», — зазначив Лунде.

Різке зниження зафіксовано у KindlyMD: її mNAV обвалився з 75 до 0,7, що відобразилося і на акціях компанії. Серед інших великих утримувачів з mNAV близьким до 1 або нижче виділяються MARA, Twenty One Capital, Bitcoin Standard Treasury і Semler Scientific.

За розрахунками K33 Research, у вересні DAT-компанії купували в середньому 1428 BTC на день — мінімальний показник з травня. Експерти попереджають, що падіння активності цієї категорії інвесторів може призвести до посилення тиску з боку продавців і корекції на ринку біткоїна.